固特异的(纳斯达克股票代码：GT)最近收购固铂轮胎是关键，理解其中的公司将在未来几年。该交易显着增强了固特异在主要终端市场和地区的实力。此外，它有望提高公司的利润率——在一个成熟的行业中，企业正在努力增加收入，这是一个主要的优势。因此，让我们仔细看看几年后固特异的发展情况。
固特异与固铂轮胎加强其阵容
这笔交易将全球第三大轮胎制造商(美国第一大)与全球第 13 大轮胎制造商和美国第五大轮胎制造商并列。它立即扩大了固特异的业务规模。此次合并将使固特异的 30 家全球工厂增加到固铂的 8 家工厂，并允许合并后的公司开始通过合理化共同运营和降低物流和采购成本来节省成本。
然而，投资理论不仅仅是为了削减成本而采取的整合行动;该交易扩大了固特异在几个关键终端市场的影响力。轮胎市场包括原始设备制造商(OEM)市场和替换轮胎市场。OEM 市场遵循车辆生产率，因此它可以是周期性的，而更换市场遵循车辆行驶里程，并且往往提供低但可靠的增长。
合并后的公司 80% 的单位销售额将来自更换市场，从而提高固特异在两个关键领域的地位。
固铂在美国备胎市场表现强劲，将巩固固特异在美国稳定的汽车零部件置换市场的地位。
固铂在中国 OEM 市场的实力相对较强，因此这笔交易将加强固特异在 OEM 领域一个重要增长领域的实力。
因此，固特异将在美国的核心更换市场获得实力，并在中国获得更多的轻型汽车生产机会。
数字相加
深入研究交易的细节表明，它将扩大规模并显着扩大固特异的利润和自由现金流(FCF) 利润率。关键细节：
一次性营运资金成本节省 2.5 亿美元
交易后两年内产生 1.65 亿美元的运营成本协同效应
根据 2019 年的数据，合并后的公司销售额将达到 175 亿美元，营业利润率为 5.7%，自由现金流为 5.25 亿美元。这些数字高于固特异 2019 年 147 亿美元的独立销售额。尽管如此，由于 Cooper 产生了更高的收益和 FCF 利润率，2019 年的总营业利润率将高于固特异 5.6% 的营业利润率和 2019 年 4.37 亿美元的 FCF。
此外，如果固特异成功将年度成本削减 1.65 亿美元，那么(基于 2019 年的数据)合并后的公司将产生 6.7% 的营业利润率，FCF 为 6.9 亿美元，FCF 利润率为 3.9%。
玩弄这些数字会为固特异带来一些有吸引力的估值。例如，轮胎市场正在从 2020 年的大流行中强劲复苏(见下图)，分析师估计固特异 2021 年的销售额将达到 166 亿美元，2022 年将达到 183 亿美元。
根据上面计算出的 3.94% 的自由现金流利润率，固特异可能在 2022 年产生超过 7.1 亿美元的自由现金流，使该股票的市盈率在 2022 年仅为 7.2。这是一个极好的倍数，尤其是在轻型汽车开始生产的情况下在 2021 年实现多年复苏。
近期逆风
固铂轮胎的交易是有意义的，并将在未来几年改善固特异的运营指标。但是，该公司很有可能会落后于其计划。全球经济的重新开放带来了一系列供应链和物流问题，这已经不是什么秘密了。因此，由于半导体和其他短缺，轻型汽车生产预测已被削减，这意味着固特异的 OEM 销售可能令人失望。
此外，固特异的关键原材料成本(合成橡胶和天然橡胶、炭黑、化学品、纺织品和钢丝)受到油价和钢铁走势的影响。随着经济复苏加速推动需求上升，两者都在 2021 年上升，但供应链问题仍然存在。这可能会损害固特异的利润率。
几年后的固特异
投资者必须愿意对至少四分之一或两个有关供应链困难和原材料价格上涨的潜在负面消息闭上眼睛。也就是说，历史表明这些问题可能会随着时间的推移而得到解决。同样值得注意的是，固特异在第二季度的提价和销售组合比原材料价格的涨幅高出 1.3 亿美元。
总而言之，尽管近期面临不利因素，固特异看起来对长期投资者具有吸引力。
