早在6月，我就比较了Veeva Systems(NYSE：VEEV)和Zendesk(NYSE：ZEN)。两家云服务公司在当前局势危机期间都保持了韧性，但我相信Veeva的护城河更广，利润率更高，估值更低，因此比Zendesk更好。
从那以后，Veeva的股票上涨了约40%，但是Zendesk的股票上涨了70%以上。让我们重新看一下这两只股票，看看Zendesk为什么违背了我的期望-以及它的股票在2021年是否仍有上涨的空间。
Salesforce的CRM子级
Veeva和Zendesk都提供基于云的CRM(客户关系管理)服务。两家公司均与Salesforce(NYSE：CRM)合作，后者运营着全球最大的CRM平台。
由Salesforce提供支持的Veeva CRM服务为生命科学公司提供服务。其其他云服务可帮助这些公司存储和分析数据，跟踪临床试验和法规等。Veeva是由Salesforce的前技术高级副总裁Peter Gassner共同创立的，Peter Gassner目前是该公司的首席执行官。
Veeva在这一利基市场上享有先行者的优势，其不断增长的950多家客户名单吸引了诸如阿斯利康和默克等制药巨头。这些公司之间不断加剧的竞争使他们无法锁定Veeva的服务，而且它仍然没有面对许多直接竞争对手-这使其具有强大的定价能力。
Zendesk为全球超过160,000个客户提供客户支持服务。它在CRM市场中间接与Salesforce竞争，但是存在一些关键差异。
Salesforce的CRM平台提供了客户的360度视图，然后将数据馈送到其其他销售和营销云中。Zendesk的平台易于设置，针对客户支持和票务服务进行了优化。Zendesk为Salesforce提供了本机集成-这意味着其客户可以将数据从Salesforce转移到Zendesk的服务中。
简而言之，Zendesk为中小型企业提供了一个简单的客户支持平台，但是大型公司可能会更喜欢Salesforce的更广泛的客户管理，分析和营销工具。
哪家公司发展更快?
Veeva的收入在2021财年的前9个月同比增长35%，达到10.7亿美元。调整后的毛利率略有下降，部分原因是它收购了事件管理平台Physicians World和患者分析平台Crossix，但收购额有所下降大流行期间的差旅费用提高了其调整后的营业利润率，其非公认会计准则收入增长了30%。
Veeva预计全年收入将增长31%，达到约14.5亿美元，非GAAP收入增长29%-30%。明年，它预计其收入将增长18%，因为它将完成Crossix和Physicians World的收购(在2021财年将增加约1亿美元的收入)，而分析师则预计其收入将增长10%。Veeva还保持了其到2025年创造30亿美元年收入的目标。
Zendesk的收入在2020财年的前9个月同比增长27%，达到7.46亿美元。截至第三季度末，Zendesk的净扩展率为112%，这表明该部门的收入比去年同期增长了12%它的现有客户。Veeva每年仅更新其订阅保留率，而去年年底保留率为121%。
Zendesk受大流行的影响要大于Veeva，因为它的许多客户是中小型企业而不是医疗保健巨头。但是到第三季度，Zendesk声称其客户流失率已经恢复到大流行前的水平，并且其SMB收入已经稳定。
Zendesk的调整后毛利率在前九个月同比增长，其非美国通用会计准则利润增长了91%。但是与Veeva不同，Zendesk在GAAP基础上仍然无法盈利。
Zendesk预计全年收入将增长25%-26%，非GAAP营业利润将增长159%-174%。分析师预计其调整后的收益将增长84%。Zendesk除此之外没有提供任何指导，但分析师预计明年其收入和收益将分别增长24%和27%。
估值与判决
Veeva和Zendesk都有望在云市场的长期增长中发挥作用，但目前这两家股票似乎都不便宜。Veeva的市盈率为86倍，而Zendesk的市盈率为185。
但是就收入而言，Veeva的交易价格是明年的26倍，而Zendesk的交易价格是明年的13倍。对于高增长的云股票来说，这实际上是较低的市盈率。
我仍然喜欢这两只股票作为长期投资，但是Zendesk不断增长的毛利率，高保留率，提高的盈利能力以及令人惊讶的合理的销售价格比，使其比现在的Veeva更具吸引力。对于Salesforce来说，这也是一个更有利可图的收购目标，该公司最近斥资数十亿美元收购了Tableau和Slack等公司，以加强其生态系统。
