侵袭性癌症对患者及其家人来说可能是毁灭性的。这种诊断给患者的生活质量和离开的时间长度带来了不确定性。医疗保健公司Novocure(纳斯达克股票代码：NVCR)旨在为患者改善这两个方面。
Novocure 的癌症治疗方法与大多数同行不同;它使用电场来破坏癌细胞分裂，它使用的频率不会影响健康细胞。在其投资者介绍中，Novocure 指出正常肠细胞的自然频率为 50 kHz。然而，几种癌细胞类型的固有频率在 150 kHz 至 200 kHz 范围内。Novocure 的产品具有较大的有效治疗区域间隙，可破坏有害细胞而忽略健康细胞。
什么是基础市场?
胶质母细胞瘤 (GBM) 是一种侵袭性脑癌形式，可在六个月内导致死亡。为了干扰癌细胞的生长，通常会开出一种名为替莫唑胺的药物，据 Novocure 称，这种药物已将生存期延长至 16 个月。随着 Novocure 的 Optune 设备在 70% 到 90% 的时间内开启，该时间段可能会进一步延长至 22 个月。根据 2017 年发布的 3 期试验，每天使用该设备超过 12 小时时，86% 的患者存活时间更长。
这样的结果让投资者对 Novocure 将创新和治疗不同的癌症类型感到乐观。业务成功取决于治疗成就，而 Novocure 也已实现了这一目标。上个季度的收入增长了 15%，其中中国 (130%)、日本 (22%) 和非洲 (29%) 的增长尤为突出。欧洲和中东的收入也有所增长，但 Novocure 没有具体说明增长幅度。
总而言之，Novocure 的收入数据仍在提供可观的国际增长，但该股票距离其 52 周低点不到 10%，比高点下跌了 50%。是什么赋予了?
Novocure 的国内经济放缓令投资者感到不安。
第二季度，美国收入仅增长了 7%。这令人失望，因为去年同季度因 COVID-19 大流行(4 月 1 日至 6 月 30 日)而下降。在此期间，医疗服务中断，许多人避开医生办公室。在今年早些时候 COVID 病例减少之后，未确诊的癌症病例有所增加。因此，与上一年相比，Novocure 应该会看到更多的国内增长。
在 Novocure 的电话会议中，管理层指出，他们是 GBM 治疗推出后的五年，因此预计增长将温和，而不是之前的 30% 或 40% 的增长率。Novocure 确实称其在美国的 GBM 渗透率为 37%，因此它在该市场仍有很大的增长空间。
与增长可用性相反，在美国产生的收入一直在萎缩。第二季度收入仍高于去年，但前几个季度的业务并未显示季节性因素。管理层在第一季度或第二季度的电话会议中都没有对萎缩发表评论。
| 公制 | 2020 年第二季度 | 2020 年第三季度 | 2020 年第四季度 | 2021 年第一季度 | 2021 年第二季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 美国收入 | 8120 万美元 | 9260 万美元 | 9770 万美元 | 8590 万美元 | 8,710 万美元 |
数据来源：NOVOCURE。
当 Novocure 在 10 月 28 日公布第三季度收益时，投资者应密切关注国内收入数据。这可能预示着股票将走向何方。如果国内收入继续萎缩或横盘整理，Novocure 将需要开发新的治疗方法和收入来源，以提供股票升值。
未来市场是 Novocure 成功的关键。
Novocure 不是只进行 GBM 治疗的一招式小马。它还具有 FDA 批准的间皮瘤治疗方法。从其3 期试验来看，该公司正在研究脑转移、非小细胞肺癌 (NSCLC)、胰腺癌和卵巢癌疗法。此外，它正在汇编许多其他癌症类型的临床前数据。
一个主要的机会是 NSCLC，在美国每年诊断出 193,000 例病例与 Novocure 的主要 GBM 治疗池每年诊断 12,000 例相比，潜在的市场机会增加了 16 倍。虽然仍处于第 3 阶段试验，但由于早期成功，独立数据监测委员会建议 Novocure 减少其样本量并缩短试验期。他们还指出，继续进行实验的对照组可能是不道德的。虽然 Novocure 看不到结果，但审查委员会基本上表示该技术运作良好，不应因随机选择进入对照组而拒绝接受治疗的试验患者，这是一个积极的迹象。
如果 FDA 批准这些治疗方法的一半，Novocure 可能会成为一个巨大的赢家。但是，始终存在试验失败和库存不足的风险。投资者在成为 Novocure 股东之前需要考虑他们的风险承受能力。
目前的估值取决于未来的成就。
以销售额的 21 倍计算，Novocure 并不是一只便宜的股票，并且已经在价格中取得了成功。Novocure 的自由现金流为正，有时会带来净利润。这两个因素都应该让投资者对估值有所放松。如果公司的治疗获得更多监管绿灯，Novocure 的成功将转化为股价反映的更多乐观情绪。更多的批准也将创造更多的收入，并使 Novocure 达到规模，创造更强劲的底线增长。
Novocure 创造了一个伟大的生物技术游戏，它不像没有任何 FDA 批准的同行那样冒险。当然，这意味着爆炸性的上升空间较小，但业务内爆的可能性较低。投资者已经看到两种产品的成功试验更有可能。Novocure 对于那些拥有较长时间视野并有能力应对颠簸的股价波动的人来说是一项很好的投资。以 50% 的折扣购买一些股票对于耐心但具有风险承受能力的投资者来说是明智之举。
