优步科技(纽约证券交易所股票代码：UBER)和Lyft(纳斯达克股票代码：LYFT)都在 2019 年春季上市，大肆宣传。然而，他们的股价表现并没有为投资者带来回报。优步仅上涨了 3%，而 Lyft 实际上下跌了 31%，明显落后于标准普尔 500 指数同期的回报率。
诚然，随着经济缓慢重新开放，他们的股价在过去 12 个月里表现更好，但仍有很多不喜欢优步和 Lyft 的商业模式的地方。尽管这两家大型网约车巨头提供了世界明确表明其需要的必要服务，但我仍然没有购买他们的股票。
让我解释一下原因。
转换成本在哪里?
拼车行业属于商品型业务。这只是意味着，作为客户，我只关心能够以最快和最便宜的方式带我去往我想去的地方的服务。换句话说，我的品牌忠诚度最低。对于 Uber 和 Lyft 来说，这变成了让用户回到各自平台的持续斗争。
司机们也可以这样说。您可能已经注意到，他们中的许多人同时为 Uber 和 Lyft 工作，并且他们会在任何特定时间切换到任何能给他们带来最高收入潜力的平台。同样，优步和 Lyft 必须处理一场永无休止的战斗，以满足他们司机的福祉，这需要付出巨大的代价。
因此，优步和 Lyft 不具备的一个关键竞争优势是其用户的高转换成本，他们对这两种服务都零锁定。这是实现盈利如此困难的一个关键原因。
破碎的商业模式
由于大流行削弱了叫车需求，司机们完全离开了优步和 Lyft，要么在其他地方找工作，要么领取更多的失业救济金。结果，两家公司都不得不掏出激励措施，试图将它们带回来。
对于 Lyft 来说，用于奖励的资金环比增长了 92%，而收入仅增长了 26%。令人难以置信的 3.75 亿美元用于吸引司机，鉴于销售额仅为 7.65 亿美元，这是相当可观的。
优步的情况也不例外，其更高的费用就证明了这一点。第二季度，收入成本(包括司机报酬和奖励)占销售额的 53%，高于去年同期的 48%。此外，该公司在第一季度推出了 2.5 亿美元的刺激计划，以提高司机的收入。
即使进行了所有这些促销活动，优步和 Lyft 上的活跃司机数量仍然不足以满足因取消限制而不断增长的需求。两家公司都不得不提高乘客的价格。“在纽约、旧金山和洛杉矶等主要城市，需求继续超过供应和价格，等待时间仍高于我们的舒适度，”优步首席执行官达拉·科斯罗萨西在最新的财报电话会议上表示。
Uber 和 Lyft 当前的环境表明让所有利益相关者满意是多么困难。车手想要更低的价格，而司机想要更多的收入。这些公司必须提供现金激励措施，以鼓励这两个群体使用各自的平台。再加上想要被归类为雇员的司机的持续监管压力(和公众关注)，你的商业模式不可持续。
投资者的收获
Uber 和 Lyft 不再是私人初创企业;迎合公开市场投资者是另一回事。他们想要利润和现金流，但这些拼车企业仍然无法做到这一点。事情的发展方式，我认为没有人确定他们何时或是否会产生那些备受期待的底线数字。
购买股票前要深思熟虑。这是你不想乘坐的旅程。
