通货膨胀、战争和飙升的利率最近重创了市场，尤其是科技股。Netflix(NFLX-1.24%)的收益可能表明消费者减少了某些技术购买——至少是那些高度可自由支配的购买。由于投资者情绪低落，任何知名公司的每一份糟糕的收益报告都会导致人们谈论经济衰退。
但不要告诉半导体行业。尽管许多投资者的看法黯淡，但半导体销售目前正在蓬勃发展。不仅如此，而且根据最近的行业评论，尽管整体经济可能会发生什么，但未来几年这种强劲势头应该会持续下去。
大趋势压倒周期
过去一周，几家领先的半导体生产公司公布了财报，包括台积电(TSM-2.03%)和ASMLHoldings(ASML-2.00%)。台积电是全球领先的第三方代工厂，拥有超过50%的市场份额。与此同时，主要工具制造商ASML是光刻设备的领导者，该设备发射极薄的激光，在晶圆上打印晶体管图案。ASML还垄断了前沿芯片所需的关键极紫外(EUV)技术。
两家公司上个季度都超出了分析师的预期，并指出未来的需求非常强劲。到底有多强?台积电表示，它现在担心明年有足够的产能来满足需求，而这是在今年预计增长30%的基础上。今年的增长将超过2021年18.5%和2020年25.2%的增长。
随着三年多来的如此大的增长，投资者现在对整个行业都感到厌恶。TSM从52周的高点下跌了约31%。随着通胀高涨和美联储加息，一些人认为像过去那样剧烈的半导体衰退即将来临。
半导体产业加速发展
TSM财报电话会议的一大启示是，管理层预测半导体行业(除内存)将在未来五年内加速至高个位数的平均速度。如果这听起来并不令人印象深刻，那么该行业在过去十年中的年均增长率仅为4%。
这种增长率的差异，在5年或10年内复合，可能导致行业规模的巨大差异，这可能是市场看法与当前指导之间存在差异的原因。如果投资界认为当前强劲的市场将意味着恢复到之前的增长率，他们可能低估了需求。
ASML证实了这个故事
周三，ASML跟随TSM发表了非常乐观的评论。事实上，ASML管理层表示，它现在正试图大幅增加产能，甚至可能无法满足其所有需求。最初，ASML预计到2025年将有375台深紫外(DUV)机器和70台EUV机器的产能。现在，该公司正努力与其供应商全力以赴，以达到6亿台DUV机器、90台0.33NAEUV机器和20台到那时，先进的0.55NAEUV机器。
考虑到许多实际或预期的经济逆风，ASML是否对需求过于乐观?目前，ASML表示它只能满足总需求的60%，如果人们今天想要一台DUV机器，他们要到明年年底——从现在起18个月后才能买到。当被问及管理层是否过于乐观时，考虑到投资者对明年经济放缓的担忧，首席执行官彼得温宁克说：
[T]明年的需求是600台。所以你需要损失35%到40%的需求。然后你达到了我们的能力，我们的最大能力。
因此，除非半导体设备需求比预期下降35%-40%，否则该行业将继续增长。
这怎么可能?
有人可能会问，为什么这个价值5550亿美元的庞大半导体产业会在这个时候加速发展。虽然技术是一种长期增长趋势，但似乎有两个主要因素同时推动了该行业的发展。首先，对提供高性能、节能计算、服务于人工智能应用的领先芯片的需求正在大幅增长。此外，物联网是更自动化的工厂、电器和汽车的广义术语，需要海啸般的需求，对远远超出当前产能的更成熟、落后的芯片。
这两大趋势同时发生——更不用说5G手机和高端PC的普及了。由于中美贸易战和新冠疫情的爆发，2018-2020年产能投资不温不火，行业产能远远落后于需求。
因此，对于那些认为半决赛的繁荣时期最终会在明年崩溃的人来说，他们可能需要等待更长的时间。
