为生命科学公司提供基于云的服务的Veeva Systems(NYSE：VEEV)最近发布了强劲的第四季度财务报告。收入同比增长27%，至3.968亿美元，超出预期的1,660万美元。它的非GAAP净收入攀升47%，至126.1亿$，或每股0.78 $，其由一毛钱清除预期。按公认会计准则(GAAP)计算，其净收入增长了56%，达到1.029亿美元。
这些数字是稳定的，但是在公司发布财报后，Veeva的股票有所下跌，并且由于价格不断上涨的高科技股的不断抛售，股价进一步下跌。
结果，迄今为止，Veeva的股价已经下跌了6%，尽管在过去12个月中仍上涨了近75%。那么，投资者应该买入逢低买入还是等待更低的价格呢?
Veeva的牛市案例
Veeva的云服务可帮助生命科学公司管理客户关系，存储和分析数据，跟踪临床试验和法规等。它在这个细分市场中享有先行者的优势，并且越来越多的顶级药品生产商正在签署其服务以保持竞争力。
该公司在2021财年结束时拥有993个客户，而一年前为861个。其Commercial Cloud和Vault平台分别将其客户群扩大了11%和19%，Veeva年底的订阅收入保留率为124%-高于2020财年末的121%。
调整后的毛利率全年也保持稳定在74.7%，即使公司整合了对Crossix和Physicians World的收购，调整后的营业利润率也从37.3%上升至39.8%。因此，Veeva在整个财年始终保持两位数的收入和收益增长：
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增长（同比） |
2021年第一季度 |
2021年第二季度 |
2021年第三季度 |
2021年第四季度 |
2021财年 |
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收入 |
38％ |
33％ |
34％ |
27％ |
33％ |
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净收入* |
34％ |
33％ |
32％ |
47％ |
36％ |
数据来源：VEEVA SYSTEMS。同比=同比。*非GAAP。
对于2022财年第一季度，管理层预计收入将同比增长21%至22%，而非GAAP每股收益应增长17%至18%。Veeva预计全年收入和非GAAP每股收益将分别增长约20%和9%。由于与去年同期比较，当其利润率得益于大流行期间较低的差旅费用和较高的生态系统投资时，其利润增长可能会放缓。
但是，该公司重申了其长期目标，即到2025财年创造30亿美元的年收入。该长期预测意味着，未来四年收入将以平均约20%的速度增长。
由于正在进行的投资和收购，收入增长将是艰难的，但由于其利基市场面临的竞争很少，因此保留率和毛利率应保持较高水平。
辉瑞(Pfizer)，阿斯利康(AstraZeneca)和诺华(Novartis)等制药巨头已经进入了其生态系统，因此IQVIA和DassaultSystèmes的Mediadata这样的挑战者似乎不太可能获得很大的发展。
反对Veeva的熊案
有很多令人信服的理由购买Veeva，但还有一个主要原因等待价格降低：其估值。截至撰写本文时，其每股价格为255美元，交易价格为2022财年预期利润的80倍和销售额的22倍。这些倍数相对于其增长率而言是很高的，因此当投资者从增长型股票转向价值型股票时，这是一个很难购买的倍数。
债券收益率上升，对更高利率的担忧以及对低估股票的偏好，这些股票可能在大流行结束后反弹，所有这些都助长了这种轮换。这些趋势可能会限制Veeva等价格较高的股票的近期收益-即使他们的业务仍在火上浇油。
Veeva值得其溢价估值
自2013年首次公开募股以来，Veeva Systems股票一直以高估值交易，但自首次公开募股以来，该股票已产生近13倍的回报，对估值感到担忧的投资者会错过所有这些收益。
它在高成长性利基市场中的先发优势，不断扩大的客户群，较高的保留率和稳定的利润率将继续证明其溢价估值的合理性，并使其成为有吸引力的长期投资。
因此，当市场暂时避开高增长股票时，投资者应该积累股票，而不是试图对Veeva股票的短期底部进行计时。Veeva有望在2025财年实现其30亿美元的收入目标，其估值应逐渐降温-从现在起的几年后，现在的价格水平似乎便宜。
