自 2021 年 10 月首次公开募股以来，WeWork(WE-3.27%)的股价已暴跌 40%。这家工作空间解决方案公司表示，其使命是“为明天的工作世界赋能”。无论是否是工作的未来，投资者都想知道：现在是买入吗?让我们深入了解一下。
牛市案例：增加入住率导致亏损收窄
WeWork 的牛市案例依赖于一个假设：灵活的工作空间是未来的潮流。正如这家潜在的新兴公司所说，“就像 2000 年代初的电子商务一样，灵活的空间预计将在未来十年达到临界规模。”
看了 WeWork 的客户名单，不难看出这家公司的意思。财富 100 强企业中有 63% 已经是 WeWork 的客户，包括Netflix、高盛和亚马逊，仅举几例。
然而，如果公司要盈利，它必须做的不仅仅是吸引知名客户。它必须提高其入住率。
如上图所示，WeWork 的大部分办公空间(约占其容量的 73%)都低于 70% 的入住率。这是一个至关重要的挑战，因为 70% 的入住率是盈利建筑和非盈利建筑之间的分界线。
看涨的案例依赖于 WeWork 在这一关键障碍上获得大量房产，这并非不现实。目前，其超过 53% 的产能拥有 50%-70% 的入住率。如果大流行消退，这可能只是将 WeWork 推向顶峰并使其更接近盈利所需的催化剂。
熊市案例：损失继续螺旋上升
另一方面，我们仍然不确切地知道大流行如何改变了世界的运作方式——或者即使病毒已经被控制住了。在过去的两年里，许多员工都在远程工作。他们中的一些人可能永远不会回到办公室。
此外，WeWork 的问题可能比疫情更严重。从长期的收入和巨额净亏损来看，公司面临的挑战范围变得清晰。
尽管在大流行关闭之前，年收入从 2016 年的 4.36 亿美元增长到 2019 年的 35 亿美元，但该公司从未盈利。更糟糕的是，其亏损在 2021 年飙升至 46 亿美元，而收入则大幅下滑。
在我投资之前，WeWork 有很多工作要做
我怀疑 WeWork 是否具备扭转局面的能力。该公司预计，到 2022 年，其调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 损失将缩小至 4 亿美元至 5 亿美元之间。这将比 2021 年调整后的 15 亿美元 EBITDA 损失有所改善。不过，我m 不相信公司的商业模式;我宁愿投资其他地方。
