过去，大多数网络安全公司都安装了现场设备来运行他们的服务。然而，这些设备价格昂贵，占用了大量空间，并且无法很好地适应不断增长的业务。
这些缺点为不需要任何现场设备的新型云原生网络安全服务铺平了道路。在这个颠覆性的利基市场中，最知名的两家公司是Zscaler(ZS3.30%)和CrowdStrike(CRWD0.08%)。
Zscaler 的云原生“零信任”服务将所有人(包括组织中最受信任的员工)视为潜在威胁。它主要侧重于通过这些严格的控制来保护公司的内部和基于 Web 的流量。CrowdStrike 的云原生 Falcon 平台为服务器、PC 和移动设备等端点设备提供持续保护。
自首次公开募股(IPO)以来，这两只股票都飙升。Zscaler 于 2018 年以每股 16 美元的价格上市，现在的交易价格为 230 美元。CrowdStrike 在 2019 年将其 IPO 定价为 34 美元，现在它的交易价格为 220 美元。投资者现在是否应该考虑购买任何一支高涨的网络安全股票?
Zscaler 的增长速度有多快?
Zscaler 在首次公开募股时为大约 2,800 名客户提供服务，其中包括 10% 的福布斯全球 2000 强企业。如今，它为大约 5,600 家客户提供服务，其中包括全球 2000 强企业的四分之一。它还获得了更大的客户——截至最近一个季度末，其 251 家客户的年经常性收入 (ARR) 超过 100 万美元，占 85%比一年前增长。
截至 7 月 31 日的 2020 财年收入增长 42%，2021 财年增长 56%，2022 财年前六个月同比增长 62%。预计收入将增长约 56%，达到 10.5 亿美元全年。
该公司以美元为基础的净保留率(衡量每位现有客户的同比收入增长)在过去四个季度也保持在 125% 以上。这种粘性表明它通过交叉销售附加服务成功地“登陆和扩张”。
自上市以来，Zscaler 的调整后毛利率一直保持在 80% 以上，并且其调整后的营业利润率在过去 3 1/2 年一直保持正数。根据公认会计原则 (GAAP)，它尚未盈利，但自 2019 财年以来，它一直在非 GAAP 基础上盈利。
其非美国通用会计准则每股收益(EPS)在 2020 财年增长 9%，到 2021 年增长 73%，预计今年增长约 6%。
CrowdStrike 的增长速度有多快?
在公开亮相时，CrowdStrike 服务了 2,516 名客户。它于今年 1 月结束，有 16,325 名订阅客户，比去年同期增长 65%。
自公开亮相以来，其基于美元的保留率一直保持在 120% 以上，并且其现有客户继续使用更多基于云的模块。上个季度，该公司指出，其 57% 的客户正在使用其五个或更多模块，而一年前这一比例为 47%。
CrowdStrike 的收入在截至 1 月 31 日的 2020 财年增长了 93%，在 2021 财年增长了 82%，在 2022 财年增长了 66%，达到 14.5 亿美元。预计今年收入将增长约 48%，达到 21.5 亿美元。自首次公开募股以来，其认购毛利率也一直保持在 80% 附近。
CrowdStrike 在 GAAP 基础上仍然无利可图，但其非 GAAP 营业利润率在 2021 财年转为正数，并在 2022 财年翻了一番，达到 14%。因此，该公司在 2021 财年非 GAAP 基础上实现盈利，其中每股盈利 0.27 美元。其非 GAAP 每股收益在 2022 财年又增长了 148%，预计今年将增长 61%。
估值和判决
Zscaler 和 CrowdStrike 的增长率看起来相当，但前者比后者贵得多。Zscaler 的市盈率是 400 倍以上的非 GAAP 远期收益和今年销售额的 32 倍。CrowdStrike 的交易价格约为非 GAAP 远期收益的 200 倍和今年销售额的 24 倍。
Zscaler 的 3.5 的债务权益比率也远高于 CrowdStrike 的 2.5 比率。由于利率上升会推高借贷成本，较高的杠杆率可能会使其成为一项不那么有吸引力的投资。
基于这些事实，我相信 CrowdStrike 是在这个充满挑战的市场中更好的全方位投资。由于宏观逆风打击了成长型股票，它仍然是一只风险较大的股票，但其基本面优势应会限制其下行潜力。
