元界先驱正在经历经济重新开放的逆风。
市场对Roblox(RBLX-8.75%)股票的看法正在恶化。作为大流行的宠儿，Roblox 的股价在 2022 年迄今已下跌 47%。事实上，随着经济的重新开放，该公司面临着逆风，但市值已缩水一半，而重新开放带来的负面影响远未达到那么大。
也许市场一开始就认为 Roblox 被高估了，而逆风是纠正估值的催化剂。让我们更仔细地确定崩盘是否是买入机会。
产生现金的商业模式
Roblox 在大流行开始时蓬勃发展也就不足为奇了。该公司的平台面向儿童。他们中的许多人被送回家进行远程学习，父母不愿让他们离开直系亲属。收入增长从 2020 年第一季度的 46% 加速到 2021 年第一季度的 140%。此后连续每个季度都开始减速。
Roblox 可以免费加入并玩基本级别的游戏。要体验好东西，玩家必须存入真钱并购买一种名为 Robux 的游戏内货币。当玩家随着时间的推移花费 Robux 时，公司就会获得收入。有趣的是，Roblox 不会创造产生收入的物品或游戏。相反，它将这项活动外包给第三方开发者，他们花费时间和资源创造他们希望玩家喜欢的体验。由于他们的努力，开发人员获得了他们创作收入的一定百分比。
这种外包业务模式为 Roblox 带来了健康的现金流。钱来自消费者，而 Roblox 不会向开发者支付费用，直到玩家将钱花在他们的创作上。即便如此，Roblox 也只支付其吸引的现金的一部分。事实上，Roblox 的运营现金流在过去 12 个月中占收入的 43%。
经济重新开放的逆风
随着经济重新开放、孩子们重返学校以及户外活动越来越受欢迎，Roblox 的参与度正在下降。美国和加拿大地区的下降最为明显，日活跃用户较上一季度下降 100 万至 1120 万。此外，截至 12 月 31 日的季度的参与度比去年同期下降 11%，比上一季度下降 17%。这是现在连续第三个季度参与度下降。其最赚钱的地区之一的下降预示着近期收入和自由现金流(FCF)的下降。
现在是时候购买 Roblox 了吗?
有趣的是，重新开放带来的不利因素在 Roblox 的一些关键指标中很明显，但不在股价下跌47%的幅度范围内。在股票崩盘之前，它以超过 100 的市盈率和超过 40 的市销率 (P/S) 出售，可以肯定的是，这很昂贵。抛售后，Roblox 的市盈率为 46，市盈率为 16。
如果投资者可以预期 Roblox 在大流行初期实现的增长率接近，那将是一个极好的价值。然而，随着逆风加速和恶化，投资者在收购Roblox股票之前等待股价进一步回落或参与度下降明显停止是谨慎的做法。
