当前局势为Costco Wholesale(纳斯达克股票代码：COST)提供了巨大的推动力。经常在家吃饭的人发现批量购买很有吸引力。此外，消费者增加了对家居用品、体育用品、家具、电子产品和电器(Costco 都有)等非必需品和大件商品的支出。
最近几个月，这家仓储俱乐部巨头的一些盈利顺风开始减弱。尽管如此，Costco 上周公布了其 2021 财年最后一个季度的令人印象深刻的收益结果。让我们来看看。
毛利率增长开始消退
在 2021 财年的大部分时间里，Costco 的核心毛利率都实现了强劲增长。生鲜部门处于领先地位，因为客流量和销售额的激增减少了食物浪费并提高了预制食品的劳动生产率。
这种趋势在第四季度发生了变化。尽管 Costco 仓库的客流量仍然相当强劲——调整后的可比销售额增长了 9.4%——但该公司面临着艰难的同比比较。与此同时，通货膨胀在各种产品中都在升温。Costco 已经将一些价格上涨转嫁给了客户，但它一直在努力推迟或减轻这些上涨。这导致 Costco 上个季度的核心毛利率占核心销售额的百分比同比下降 0.4 个百分点。
好的一面是，Costco 的辅助业务在受到大流行的重创后正在迅速恢复。那里的利润率提高抵消了零售商核心商品类别的大部分毛利率压力。因此，报告的毛利率同比下降了 0.32 个百分点。
盈利仍超预期
尽管毛利率压力不断增加——尤其是在新鲜食品方面——但好市多上个季度的每股收益轻松超过了分析师的共识。每股收益总计 3.76 美元，不包括 8400 万美元的技术资产税前注销，每股收益将达到 3.90 美元。这比分析师平均预期的 3.57 美元高出 9%。
一年前，Costco 公布的第四季度每股收益为 3.13 美元，不包括一对特殊商品为 3.04 美元。该结果包括与大流行相关的增量成本每股 0.47 美元。
换句话说，好市多在 2020 年产生的与大流行相关的成本的消除推动了该公司上个季度的大部分收益增长。然而，尽管利润率压力不大，但强劲的销售增长也提振了其基本盈利。
会员费增长是关键
Costco 上个季度(以及整个 2021 财年)表现最令人印象深刻的方面是其会员费的增长。费用收入历来占公司收入的大部分。上个季度，会员费收入同比增长 11.7% 至 12.3 亿美元。即使不包括美元走软的好处，会员费收入也增长了 9.7%。
Costco 在 2021 财年结束时拥有 6170 万付费会员家庭。这比 2020 财年末的 5810 万会员增加了 6.2%。此外，随着每户家庭支出的增加，执行会员的费用是其两倍，但大多数购买可提供 2% 的现金返还，其中其他福利——对许多 Costco 购物者来说变得更具吸引力。执行成员人数去年增长了 13.3%，达到 2560 万。
会员费收入在未来几年可能会继续以强劲的速度增长。首先，Costco 一贯强劲的续订率在去年进一步提高。其次，该公司计划在 2022 财年开设比去年更多的仓库。这包括国际市场的一些关键空缺，每个仓库往往有更多的成员。第三，基于历史先例，Costco 可能会在明年某个时候提高会员费。这将加速费用收入的增长率。
虽然通货膨胀(以及 Costco 压低价格的努力)可能会导致今年的毛利率压缩，但这些变化可能是暂时的。相比之下，会员费收入多年来已被证明是非常持久的。这使得 Costco 强劲的会员费增长成为未来的一个好兆头。
